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「信邦制药股票」市场流动性充裕货币基金收益率持续走低 公募基金积极筹备其他产品

来源:信邦制药股票 浏览:20次 时间:2019-07-13

  流动性宽松发酵,货币基金收益率持续走低。7月10日,规模最大的货币基金天弘余额宝7日年化收益率再度创下成立来的新低,降至2.263%。数据显示,7月10日,可统计的全市场735只(分份额统计)货币市场基金中,7日年化收益率跌破2.5%的货基占比达到63%,7日年化收益率超过3%的仅剩35只。

  千亿级缩水困扰货基战略,公募谋求多产品“补位”


  从规模来看,收益率不断走低也带动资金大幅回撤。今年上半年,货币基金规模为7.23万亿元,较2018年年底的规模减少了3561.62亿元。

  事实上,在经历了规模迅速膨胀时代以及严监管时代之后,货币基金之于各家公司的定位似乎已经出现细微变化。

  “以前货币基金规模对年终排名有很大影响,大家还有意识通过货币基金来冲规模。但如今货基规模不纳入公募规模排名,因此现在货币基金规模缩减也不重要了,相对来说,公司内部对货币基金的重视程度也有所下滑。”7月11日,北京某大型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

  货币基金收益率持续走低,一个重要的原因是当前市场流动性宽松。

  “随着全球经济增速下行,全球央行启动新一轮宽松政策,货币市场流动性充裕,短端利率维持在货币政策利率走廊的下限。这决定了货币基金产品资产端的收益率持续下行并且稳定在相对低位。” 博时基金固定收益总部现金管理组投资总监魏桢表示。

  7月11日数据显示,当日Shibor多数下跌,其中隔夜品种上行18.4BP报1.998%,7天期下行4.6BP报2.497%,14天期上行2.8BP报2.32%,3个月则持平于2.6%。央行已经连续第14个交易日暂停公开市场逆回购交易,不过央行方面指出,流动性总量有所下降,但仍处于合理充裕水平。

  “近期央行虽未进行公开市场操作,但前期投放了大量资金,加上6月末财政支出力度也较大,目前资金面十分宽松。”北京某公募基金固收总监感慨,“此前几日,盘中隔夜利率一度跌至0.7%,低于0.72%的超额存款准备金利率,史上第一次出现DR001与超额准备金利率倒挂,从全部期限的资金利率也能明显看出银行间短期流动性极度充裕。资金充裕导致的短期利率下行是近期货币基金收益下行的主要原因。”

  不过,在该人士看来,“长期央行稳健货币政策基调未变,预计年中时点过后,市场流动性有望逐步回归合理充裕,市场利率的逐步触底回升也会带动货币基金收益率回暖。”

  从当前情况来看,货币基金收益率持续走低也使得货基规模缩水。数据显示,截至今年二季度末,12只规模超过千亿的货币基金中,有8只货币基金的规模均较2018年年末有所缩减。

  规模最大的货币基金天弘余额宝,今年二季度末的规模为10355.63亿元,较去年年底的规模缩减了991亿元,规模降幅8.58%。

  “当前市场下,资金倾向于配置中长久期利率债,还有一些高等级的信用债,而不会再配置到短端。在资金比较松的情况下,货基没有好的收益,大家也不太愿意去投货基,所以规模流失比较多。”某银行系公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

  同时,该人士亦指出,监管层对货基提出一系列风险把控后,市场规模自然已有所收缩。

  “在货币基金收益率不断走低的情况下,很多投资者纷纷选择赎回,投资收益率相对更高的产品,比如虽然收益也在下滑但仍比货基高的银行理财、短债基金等等。”格上财富研究员张婷表示。

  事实上,据本报记者了解,不少公募基金也正积极筹备其他产品,谋求货基之后的战略补位。

  前述北京公募基金人士直言,“虽然对货币基金的重视程度有所下滑,但今年公司发展第一位的是ETF产品,目前市场针对ETF的竞争也十分火热,发展ETF也是大势所趋。”

  天弘基金有关人士则告诉21世纪经济报道记者,“公司下半年的发展重点是固收产品和指数产品,固收产品在互联网上需求很大,相当于货基的替代,牺牲一些流动性,收益高一点的产品;指数上就是发展ETF,陆续会布局几只ETF。”

  前述银行系公募基金人士则表示,“虽然货基整体收益下滑,但目前我们仍然重视客户日常营销,另外我们的货基产品收益相对靠前,所以也还有一定的竞争力。而且虽然货币基金规模不纳入排名,但基金公司还是要拿管理费的。”(21世纪经济报道)

  公募FOF将成为资产配置的最佳载体

  目前公募基金品种已涵盖股票、债券、商品、现金外汇等多类型资产,也覆盖了海内外主要的交易市场,选基金的难度越来越高,而投资者本身并不具备大类资产配置能力,公募FOF将成为资产配置的最佳载体,可以更好地为普通投资者进行资产配置,从而解决投资者在选择基金时,择时难、择基难的问题。

  笔者认为,在国内做大类资产配置,90%的成功取决于对股票的了解。在美国,股票一年的波动率大概就是10%左右,然后债券的波动率就是4%,但A股一年的波动率是40%,债券的波动率跟美国差不多。所以,在国内做资产配置,股票基金配置比例一旦配置错了,基本上FOF业绩就没有保证,所以在国内做大类资产配置,对于权益类资产的配置比例起到了决定性作用。

  通过回测发现,在过去这六年的时间里,A股市场大起大落,FOF业绩90%来自于大类资产配置,就是股票的仓位,只有10%来自于选择某只基金,基金的选择贡献大概只有10%,也就是权益的配置比例决定了FOF的收益。所以对股市大势的准确把握,成为决定FOF业绩最重要的因素。

  过去六年,前海开源基金成功实现两次逃顶、三次抄底,抓住了市场大的拐点机会,很多人在问,在成功决策的背后,我们有什么样的体系。我们知道,投资是一门艺术,有科学成分,但是艺术的成分更多,这与投资经验有很大关系。但是我们还是希望能够通过建设一套相对科学的体系来做参考,再加上一些艺术的层面,这样离正确的决策就会更近一些。

  我们建立了一个大类资产配置决策的体系,基本上涵盖了最主要的几个因素,包括政策走向、估值、情绪、流动性、外部因素、风险溢价、市场主体、基本面等,这些因素可能在决策过程中都会做参考,我们会对这八个因素进行打分,从而为我们最终的决策做依据。

  很多投资者还没有大类资产配置的概念,也有很多人质疑在A股是否适合做大类资产配置。其实A股市场大起大落的走势,更加适合做大类资产配置。在美国,过去十年乃至过去三十年都是慢牛行情,这时候做仓位的配置所获得的超额收益非常少,通过仓位控制没有超额收益,但是A股市场波动非常大,所以这时候做仓位控制会获得巨大的超额回报。

  我们已经进入到FOF大时代,未来FOF的发展值得期待。养老目标基金也是采取FOF的形式,现在养老目标基金已然发行。笔者直致力于宏观策略的研究,在市场的关键拐点进行判断,整体来看抓住了市场大的机会,加上前海开源基金投研团队整体的配置能力,我相信前海开源FOF以及养老目标基金可以更好地为广大投资者服务。(中国证券报)

  (云水长和)

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